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建筑行业:海外工程市场将会是亮点

建筑行业:海外工程市场将会是亮点
 
海外工程市场将会是亮点
 
  我们看好海外工程企业的逻辑是新兴经济体已经复苏,低实际利率和流动性已经和正在推升资产价格,资产价格带动新开工的逻辑依然成立,不同是他们通常不会像我们一样把建筑业作为逆向调控的工具,应为他们建筑业占GDP 的比远没有我们这么高。而长期来看,海外工程企业具有成为“十倍公司”的基础。对于轻资产的建筑企业而言,我们认为只有技术管理成为企业的核心竞争力,公司才有可复制的基础,园林装饰钢构等新兴建筑业务涉及的材料多、工法复杂、需要内置整合产业链,因而于技术管理的要求高。行业竞争将使技术管理的作用在这些行业首先得到强化,这些行业的龙头企业将首先成为“十倍公司”。
 
2010年并非行业景气顶点
 
  我们对于2011 年的航空需求的判断是,世博会并未大幅透支远端的航空需求,因为世博会仅改变了旅游地点,而未大幅刺激新增需求。预计2011年航空业供需差将进一步拉大约3个百分点,行业客座率提升约2个百分点至82%。供不应求将继续向票价传导,我们预计2011 年票价(含燃油附加费)将同比提升5%以上。市场对10-11月份经营数据解读较为悲观,但我们认为基本面向好趋势并未改变。航空国际、国内运送人次同比增速连续4 个月持续下滑,但我们认为并非需求上行趋势发生逆转,更多是基数因素导致。目前国航、南航对应2011 年不到12 倍PE,市场错杀提供了良好的买入机会。上调行业评级至“推荐”评级。